投资要点: PVC行业逐步转好,公司产业一体化竞争力强劲:行业小生产能力正在出有清,生产能力集中度和生产能力利用率急剧提高,行业生产能力公司目前早已构成上游(电力、电石)中游(PVC、电石渣、PVC稀土助剂)(PVC下游制品、环保产品等)一体化产业链,公司凭借一体化优势每生产一吨PVC成本比同行较低400-500元,毛利率高达10个点左右,油价下跌乙烯法生产路线成本仍然较高,我们指出其无法对电石法构成压力,同时电价上调或并购蒙华海电带给电价上升弹性较小带给超强预期收益。 土壤修复初见成效,海外市场带给惊艳:公司利用PVC副产物电石渣,无害化处置后生产土壤改良剂,已签合同10万吨土壤改良剂预计可带给3亿元收益,同时原料丰沛扩产很快,今年总承包内蒙古地区土壤治理后可栽种水稻,效果显著,总承包土地大约10万亩大规模试验并探寻盈利模式,国内和东南亚市场有可能是首度开花之地。 塑交所实力雄厚,不只是供应链金融,综合电商也是看点:公司通过12.83亿元并购实际掌控人周奕富旗下广东塑料交易所,紧贴供应链金融领域,其年均1000亿成交额和交易相似90%的结算为业务的积极开展获取充裕的客户资源,7-8个点的综合服务费用沦为未来主要收益来源,初期定义为化工品杂货的万商台目前已发展成一个集商品杂货和零售于一体的综合性电商平台,跨境电商业务可行性打开,综合电商业务未来将会沦为另众多看点。
稀土新材料转入收获期:并购达茂稀土和重新组建联丰稀土打造出自有稀土产业链,新达茂稀土展开冶金、分离出来年均上半年并表格5月底到6月份产生居然净利润相似1250万元,预计其原始年度净利润可超过1亿元,其为公司稀土深加工及应用于产业链获取原料反对,稀土新材料将要转入收获期,预期稀土业务未来产值在10亿元以上。 盈利预测:假设塑交所16年并表格,中谷矿业项目逐步达产,只考虑到土壤改良剂产品销售收益,预计15-17年EPS分别为0.54/0.79/0.96元,考虑到三大新的业务突破在即以及当前估值水平,给与购入评级。 风险提醒:行业竞争激化造成毛利下降、土壤修复推展不及预期、塑交所业绩约将近允诺等。
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